Mezzanine Finanzierungen werden auch Hybrid Finanzierungen genannt. Mezzanine Finanzierungen oder auch Hybrid Finanzierungen sind keine eigenständige Finanzierungsform, sondern eine Art Sammelbegriff von bereits bekannten Finanzierungsarten, die in ihrer wirtschaftlichen und rechtlichen Ausgestaltung eine Mischform sind aus Eigenkapital und Fremdkapital. Bei Hybrid Finanzierungen wird einem Unternehmen wirtschaftliches oder bilanzielles Eigenkapital von einem Kapitalgeber zugeführt. Dennoch gelangt der Kapitalgeber nicht in die Position eines echten Gesellschafters und wird auch nicht mit dessen Rechten ausgestattet. Denn ein Kapitalgeber für Mezzanine Finanzierungen verfügt über keinerlei Stimm- oder gar Einflussrechte.
Das bedeutet, dass der Kapitalgeber von Hybrid Finanzierungen im Falle der Unternehmensinsolvenz anderen Gläubigern nachgeordnet ist. Insbesondere aus der Eigenschaft der Nachrangigkeit resultiert die Zuordnung als wirtschaftliches Eigenkapital. Ein weiteres charakteristisches Merkmal für Mezzanine Finanzierungen ist die Langfristigkeit der Kapitalüberlassung, die zeitlich begrenzt ist. Regelmäßig beträgt die Laufzeit für Hybrid Finanzierungen zwischen fünf und zehn Jahren hat. Die Rückzahlungspflicht und der Vorrang gegenüber haftendem Eigenkapital sind ein gemeinsames Merkmal von Hybrid Finanzierungen und der Bereitstellung von Fremdkapital. Das bedeutet, dass Mezzanine Investoren im Insolvenzfall Vorrang vor den Eigenkapitalgebern haben. Ebenso wie Fremdkapital haben Mezzanine Finanzierungen eine laufende erfolgsabhängige Verzinsung und die Abzugsfähigkeit der Zinsen als handels- und steuerrechtlichen Betriebsaufwand. Ab einer Laufzeit von fünf Jahren wandelt sich das Fremdkapital mit ursprünglich eigenkapitalähnlichen Eigenschaften in Eigenmittel um. Insoweit stehen Mezzanine Finanzierungen zwischen dem Eigenkapital mit einer voll umfänglichen Haftung und einem erstrangigen Darlehen, das regelmäßig dinglich besichert ist. Mezzanine Finanzierungen sind indes eine neue Form bereits bekannter Finanzierungen, die Raum lassen für unterschiedliche Gestaltungsformen. Derjenige, der Mezzanine Finanzierungen oder auch Hybrid Finanzierungen zur Verfügung stellt, ist allerdings mit einem höheren Risiko belastet. Aus diesem Grund sind Hybrid Finanzierungen einerseits ein fest verzinsliches Darlehen. Darüber hinaus wird der Geber von Hybrid Finanzierungen auch am Wertzuwachs des Unternehmens beteiligt. Dies kann beispielsweise durch eine Kaufoption auf einen festgelegten Anteil am Grundkapital des Unternehmens des Kreditnehmers geschehen. Mezzanine Finanzierungen enthalten also sowohl Eigenschaften der Eigenkapitalfinanzierung als auch solche der Fremdkapitalfinanzierung.
Die Gestaltung von Hybrid Finanzierungen ist in der Praxis sehr vielfältig. Je nach ihrer Form und ihrer inhaltlichen Ausgestaltung werden Mezzanine Finanzierungen in der Bilanzierung entweder als Eigenkapital, als Fremdkapital oder auch als Mischform ausgewiesen. Als Mischform werden solche Finanzierungsinstrumente bezeichnet, die bilanziell in einen Fremdkapitalanteil und in einen Eigenkapitalanteil aufgegliedert werden können. Haben Mezzanine Finanzierungen einen Eigenkapitalcharakter, dann bezeichnet man sie als Equitiy Mezzanine Capital, während solche mit Fremdkapitalcharakter als Debt Mezzanine Capital bezeichnet werden. Um Eigenkapitalcharakter zu erlangen und sowohl bilanziell als auch wirtschaftlich als Eigenkapital angesehen zu werden, sind Mezzanine Finanzierungen an bestimmte gestalterische Inhalte gebunden. Dazu gehören eine erfolgsabhängige Vergütungskomponente ebenso wie die Langfristigkeit der Kapitalüberlassung und die Nachrangigkeit der Forderung. Rein wirtschaftlich gesehen gilt Debt Mezzanine Capital als Eigenkapital, während es bilanziell als Fremdkapital zu behandeln ist. Bei entsprechender inhaltlicher Ausgestaltung von Hybrid Finanzierungen ist auch eine Buchung als Fremdkapital möglich. Aus der flexiblen Kombination von Fremd- und Eigenkapital der Mezzanine Finanzierungen resultiert ein großer unternehmerischer Gestaltungsspielraum. Das Unternehmen hat im Rahmen von Mezzanine Finanzierungen eine Vielzahl an Wahlmöglichkeiten aus bereits bekannten Finanzierungsmöglichkeiten. Zur Vielfalt der Hybrid Finanzierungen gehören beispielsweise Genussscheine, Options- und Wandelanleihen, Nachrangdarlehen sowie typische und atypisch stille Beteiligungen. Dabei sind Nachrangdarlehen und typisch stille Beteiligungen dem Debt Mezzanine Capital zuzuordnen, während es sich bei Genussscheinen und atypisch stillen Beteiligungen um Equity Mezzanine Capital handelt und Wandelanleihen sowie Optionsanleihen eine Mischform aus beiden sind.
Mezzanine Finanzierungen sind eine Folge der anhaltenden Finanzkrise und auch die Konsequenz aus Basel II, die in der Summe dafür verantwortlich sind, dass selbst am Markt etablierte Unternehmen von Banken immer seltener einen Kredit erhielten und erhalten oder nur durch Erfüllen sehr harter Auflagen. Das wiederum hatte zur Folge, dass viele kleine und mittelständische Unternehmen innovative Ideen nicht umsetzten und nicht expandieren konnten. Diese Lücke wird nun durch Mezzanine Finanzierungen weitgehend geschlossen, und so müssen unternehmerische Träume aufgrund einer Kreditabsage seitens der Bank nicht zwangsläufig begraben werden. Eine Variante im Bereich der Mezzanine Finanzierungen sind beispielsweise eine Kombination aus höher zu verzinsendem Mezzanine Kapital mit niedriger zu verzinsenden klassischen Krediten. Denn durch Mezzanine Finanzierungen wird das wirtschaftliche Eigenkapital um die aufgenommene Summe erhöht, so dass durch das erhöhte Eigenkapital und die damit einhergehende erhöhte Kreditwürdigkeit zusätzliche Firmenkredite möglich sind.
Der Unterschied zu anderen Finanzierungsformen liegt bei Mezzanine Finanzierungen in ihrer rechtlichen und bilanziellen Einordnung, eben weil es sich um eine Mischform zwischen Eigenkapital- und Fremdkapitalfinanzierung handelt. So erklärt sich auch der Name “Mezzanine Finanzierungen”, der auf einen der italienischen Sprache entliehenen Begriff, nämlich “mezzanine” zurückgeht, was übersetzt Zwischengeschoss heißt. Rein wirtschaftlich handelt es sich bei Hybrid Finanzierungen um Eigenkapital. Je nach Ausgestaltung des Vertrages werden Hybrid Finanzierungen bilanziell als Eigenkapital oder als Fremdkapital ausgewiesen, während sie steuerrechtlich immer als Fremdkapital qualifiziert werden. Auch wenn der Kapitalgeber im Rahmen der Mezzanine Finanzierungen in unterschiedlicher Form an Unternehmen beteiligt werden kann, so erhält er dennoch durch die Hybrid Finanzierungen kein Stimmrecht, was ein wesentlicher Unterschied zu anderen Finanzierungsformen ist. Die Möglichkeiten, den Kapitalgeber am Unternehmenserfolg zu beteiligen, sind bei Mezzanine Finanzierungen vielfältig und variabel. Mögliche Unternehmensbeteiligungen bei Hybrid Finanzierungen sind beispielsweise ein Bezugsrecht oder eine Option auf Unternehmensanteile sowie ein Recht auf Teilnahme an zukünftigen Kapitalerhöhungen. Da insbesondere am Markt etablierte Unternehmen nicht in ihrer Entscheidungsbefugnis beschnitten werden möchten, sind Mezzanine Finanzierungen auch aufgrund der Variationsmöglichkeiten eine wirkliche Alternative. Denn in der Vertragsgestaltung von Hybrid Finanzierungen kann die Gewichtung zugunsten von Eigenkapital oder Fremdkapital festgeschrieben werden. Typische Beispiele für die Gewichtung zugunsten der Eigenkapitalfinanzierung im Rahmen der Hybrid Finanzierungen sind unter anderem Genussscheine und auch atypisch stille Beteiligungen und werden im Fachjargon als Equity Mezzanine bezeichnet. Im Gegensatz dazu gibt es Debt Mezzanine, das bilanziell als Fremdkapital ausgewiesen wird, das aber wirtschaftlich als Eigenkapital gilt.
Ein entscheidender Vorteil von Mezzanine Finanzierungen ist die Tatsache, dass die Ausgestaltungsmöglichkeiten anders als beispielsweise bei Aktienkapital wesentlich weniger gesetzlich reguliert werden, sodass die Finanzierungsmöglichkeiten der Hybrid Finanzierungen flexibel gestaltet werden können. Das gilt gleichermaßen auch für die Kündigungsmöglichkeiten von Mezzanine Finanzierungen sowie für Gewinn- und Verlustregelungen und für die Verzinsung und die Rückzahlungsmodalitäten. Und so gibt es nur wenige gesetzliche Vorgaben, die Mezzanine Finanzierungen beschränken, sodass insgesamt ein großer Gestaltungsspielraum auch für eine individuelle Finanzierungsanpassung besteht. Wegen des Eigenkapitalcharakters erlauben Hybrid Finanzierungen eine Verbesserung der Bilanzstruktur und damit auch der Bonität des jeweiligen Unternehmens. Folge der durch die Mezzanine Finanzierungen verbesserten Finanzstruktur und dem damit einhergehenden Verzicht auf Sicherheiten eröffnet darüber hinaus die Möglichkeit, zusätzliches Fremdkapital aufzunehmen. Dabei hilft auch die Tatsache, dass Mezzanine Finanzierungen nicht an eine bestimmte Unternehmensform gebunden, sondern unabhängig von der jeweiligen Rechtsform sind. Allerdings entscheiden die einzelnen Vertragsvarianten von Hybrid Finanzierungen auch über die jeweilige Klassifizierung von Hybrid Finanzierungen, ihre steuerrechtliche Einordnung und damit einhergehende Haftungsfragen. So unterliegen beispielsweise an einem Publikumsmarkt wie der Börse verbriefte, handelbare Wertpapiere der Produkthaftung und bedürfen der Genehmigung durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, der sogenannten BaFin.
Nichtsdestotrotz sollten Mezzanine Finanzierungen auf eine solide Ausgangssituation treffen, wozu eine gute Eigenkapitalrendite, eine bereits vorhandene und gute Positionierung am Markt sowie eine hohe Ertragskraft gehören. Diese Anforderungen haben durchaus ihre Berechtigung, denn für Hybrid Finanzierungen wird regelmäßig ein Zinssatz von zehn bis zwanzig Prozent fällig. Die Zinseinkünfte bei Hybrid Finanzierungen sind neben erfolgsabhängigen Komponenten der wohl größte Teil der Rendite bei Mezzanine Finanzierungen. Zins und Tilgung sind bei Hybrid Finanzierungen neben dem eigentlichen wirtschaftlichen Potenzial des Unternehmens insbesondere für den Kapitalgeber von entscheidender Bedeutung, da keinerlei Sicherheiten oder Bürgschaften seitens des Unternehmens bereitgestellt werden müssen. Mezzanine Finanzierungen dienen auch dazu, um ein eventuell bestehendes Ungleichgewicht zwischen Eigenkapital und Fremdkapital zu beseitigen, ein ausgewogenes Verhältnis zwischen beiden Komponenten zu schaffen und mögliche vorhandene Finanzierungslücken zu schließen. Durch Hybrid Finanzierungen verbessern sich darüber hinaus die Bilanzstruktur sowie die Bonität des Unternehmens. Mezzanine Finanzierungen werden darüber hinaus auch für die Finanzierung von Wachstumsstrategien, für die Umsetzung neuer Projekte oder von Akquisitionsstrategien und Kampagnen sowie zur Vorbereitung eines Börsenganges verwendet. Mit Hilfe von Mezzanine Finanzierungen sind auch größere Projekte denkbar, beispielsweise die Entwicklung neuer Produkte, die Erschließung neuer Märkte oder auch die Erweiterung von Produktionskapazitäten. Anbieter von Hybrid Finanzierungen können sowohl institutionelle Investoren als auch private Investoren sein, weshalb man bei Hybrid Finanzierungen auch zwischen institutionellem Mezzanine Kapital und Publikums-Mezzanine unterscheidet. Dementsprechend kommen als Investoren von Mezzanine Finanzierungen private Investoren, Venture-Capital-Gesellschaften und Unternehmensbeteiligungsgesellschaften sowie Banken und Versicherungen und auch spezielle Mezzanine Fonds in Betracht. Fremdkapitalgeber tragen ein geringeres Risiko als Investoren von Mezzanine Finanzierungen, die wiederum von einer höheren Rendite profitieren. Die höhere Rendite bei Hybrid Finanzierungen ist die Summe aus einer erfolgsunabhängigen Basisverzinsung, den zu kapitalisierenden Zinsen und einer optionalen Beteiligung am Unternehmenserfolg, denn der Kapitalgeber von Mezzanine Finanzierungen verzichtet auf unternehmerische Mitspracherechte, ist aber an seiner strategischen Ausrichtung beteiligt. Sie wird dadurch erreicht, dass Vertreter in die Entscheidungsgremien des die Hybrid Finanzierungen empfangenden Unternehmens entsandt werden. Auch wenn die Kosten für Mezzanine Finanzierungen vergleichsweise hoch sind, so überwiegen doch die Vorteile von Hybrid Finanzierungen. Mezzanine Finanzierungen werden bevorzugt in innovative Unternehmen verbracht, bei denen mit einem hohen Wertzuwachs zu rechnen ist.
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